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财务预测与估值简介_图文

盈利预测与估值 模型简介和研讨 2003年 财务预测的含义 财务预测是指在对目标公司的经营战略、 资产结构、盈利能力和资金状况进行充 分了解的基础上,对其今后几年的财务 结构、损益情况和资金流动进行预测和 模拟,达到合理并力求接近实际结果的 财务分析方法。而盈利预测只是财务预 测的一部分。 财务预测的目的 使得分析师能够对目标公司有一个完整 的理解和把握,提高盈利预测的合理性 和准确性,并挖掘公司盈利的驱动力; 提高分析师对公司生产经营和资本运作 的敏感性,及时发现行业或公司发生的 事件或信息对公司经营产生的影响; 财务预测模型也为现金流折现等估值方 法提供基础数据; 评估公司的经营风险和财务风险,并可 以进行有意义的敏感性分析。 财务预测的程序 1、收入、成本和费用的预测 2、应收款项、存货等流动资产的预测 3、固定资产等长期资产的预测 4、银行长短期借款等负债的预测 5、经营性、投资性和融资性的资金预测 6、平衡损益表、资产负债表和现金流量 表 财务预测的主要方法 相关法:以其他的财务数据变动来进行预测, 如根据应收账款与收入的比例来预测应收账 款的余额、以及根据销售成本来预测存货和 应付账款等。 直接法:例如,根据对固定资产折旧的计算 来预测固定成本,以及银行借款来预测财务 费用,长期投资来预测投资收益等。 经验法:即根据过去的增长速度来预测今后 的财务数据,例如预测其他应收应付款项、 待摊费用、部分管理费用和营业费用等。 关于损益表的预测 收入预测是利润、资产和现金预测的基 础 公司调研 + 经营状况分析 + 行业对比 + 历史数据 成本分析至关重要,注重对基本经营数 据的收集、分析,预测;产能、产量、 价格、成本(固定和变动)尽可能细化 期间费用的预测尽量明细化,抓大放小 关于资产负债表的预测 详细分析资本支出和折旧,联系公司的重大 投资项目和在建工程,关系到产品成本的预 测和现金流的预测 由简到繁,先抓核心项目,再抓细枝末节, 关注对应收账款、存货、长期投资和应付账 款的预测,简单分析其他会计科目的预测 对坏帐准备和减值准备的计提要重视,力求 客观 结合公司的资本支出和现金收入,合理预计 公司的长短期银行借款的变动,使得整体的 资产负债结构趋向客观合理 关于现金流量表的预测 经营性现金变动:从公司净利润开始, 将没有现金支出的成本和费用加回去 (如折旧、摊销、减值准备等);将投 资收益、固定资产处置收益和利息支出 等不设计经营性现金的收益费用减去或 加回;最后根据经营性资产和负债的变 动来调节,得出经营性现金净流量 投资性现金变动:主要归类计算与固定 资产等长期资产和对外长期投资的购买、 处置和获得投资收益等相关活动有关的 现金支出或收入。 融资性现金变动:分类计算银行借款的 借入和偿还,以及支付利息,和股权融 资或支付股利等活动所产生的现金流动。 资产估值的理论含义 即对将要出售或购买的资产,在将来能带给 购买者经济收益的现价进行评估的活动。 在会计范畴中,估值常被称为资产评估,主 要包括资产重置法、分类比较法、收益折现 法等等。 而在金融投资范畴中,由于投资者面对的是 证券,不是实物,其资产流动性、变现能力 和各种影响价值的因素有很大不同,因此估 值方法有差异。 证券估值的主要方法 直接法:即不考虑资本市场价格的影响, 对其内在价值进行估值的方法。 –包括DCF(Discounted Cash Flow)、 DDM(Dividend Discount Model) 直接法的优点是理论解释性强,清楚明了; 但缺点是对WACC和g等参数的敏感性较强, 变动较大。 由于公司的发展具有不平衡性,往往是发展的 前几年超速增长,以后就平稳增长,所以直接 法也要分成两部分来分别计算。 DCF适合于以公司价值增长而获得资本收益为 主的投资者的公司估值。DCF可以分成“公司 自由现金流折现法”和“权益自由现金流折现 法”两种,可以互相比较补充。 DDM适合于以股利收益为主的投资者的公司估 值。 间接法:即在认为市场交易价格是准确的基础上, 将目标公司的部分财务指标与同类公司进行比较, 来确定其价值的方法。 –包括P/E、P/B、P/S、P/C、EV/EBITDA 、PEG 等 间接法的主要特点是计算方法简单、实用性强、 但其建立在市场是准确的基础上的,难以抵抗系 统性风险,而且人为的调节成分比较多。 P/E 适合于盈利比较稳定的非周期性行业的公 司估值(如公用事业、港口交通,医药保健, 银行,半导体,电信服务) P/B 适合于盈利波动大的周期性行业的公司估 值(如保险,银行,半导体,石油石化、钢 铁冶金、地产建筑) P/S 适合于依靠收入规模来盈利的行业的公司 估值(如零售业、服务业、 电信设备) P/C适合于经营比较稳定而且经营现金流入比 较充裕,有固定分配能力的行业的公司估值 (如金融银行、电力、石油、电信服务、软 件服务业等) EV/EBITDA 适合于折旧摊销等会计政策对净 利润影响较大的行业的公司估值(如航空业 等) 谢谢! 每一个成功者都有一个开始。勇于开始,才能找到成 ? 1、 功的路 。20.8.120.8.1Saturday, August 01, 2020 成功源于不懈的努力,人生最大的敌人是自己怯懦 ? 2、 。0 0:08:49 00:08:4 900:088 /1/202 0 12:08:49 AM 每天只看目标,别老想障碍 ? 3、 。20.8 .100:08 :4900:0 8Aug-2 01-Aug-20 宁愿辛苦一阵子,不要辛苦一辈子 ? 4、 。00:0 8:4900: 08:490 0:08Sat urday, August 01, 2020 ? ? 积极向上的心态,是成功者的最基本要素 5、 。20.8 .1

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